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Las perspectivas econ贸micas del Reino Unido son limitadas: se espera que el crecimiento del PIB real sea de apenas un 1,0% en 2025 y un 1,3% en 2026. El presupuesto de oto帽o de 2024 del Reino Unido representa un mayor riesgo para el crecimiento a corto plazo, ya que genera ingresos significativos para abordar un 鈥渁gujero negro鈥� presupuestario de 21.900 millones de libras, en gran medida a trav茅s del aumento de los impuestos laborales.

Esto representa un riesgo para la inversi贸n empresarial, y los mayores costos empresariales podr铆an resultar en una menor creaci贸n de empleo. Adem谩s, las altas tasas de inter茅s afectar谩n a unos 3 millones de propietarios de viviendas que pagan hipotecas a tasa fija de menos del 3%, la mayor铆a de las cuales vencer谩n a fines de 2026. Mientras tanto, los niveles de precios de los bienes esenciales siguen siendo preocupantes: los precios de la electricidad, el gas y otros combustibles ser谩n un 38% m谩s altos en octubre de 2024 que sus niveles de octubre de 2021. Finalmente, el impacto de los aranceles m谩s altos sobre las importaciones estadounidenses de bienes a partir del segundo trimestre de 2025 (Estados Unidos es el mayor mercado de exportaci贸n del Reino Unido) ser谩 un golpe para un sector industrial que ya enfrenta impuestos laborales m谩s altos a partir de abril de 2025.

El gasto total real en construcci贸n en el Reino Unido probablemente disminuy贸 un 2,8% en 2024. A medida que mejoren las condiciones econ贸micas y financieras, el crecimiento deber铆a repuntar hasta el 2,7% en 2025.

La actividad de construcci贸n en el Reino Unido cae por primera vez en 10 meses Los compradores del sector de la construcci贸n informaron una disminuci贸n en la actividad en el Reino Unido por primera vez en 10 meses en enero de 2025.

Mantenimiento

Los 煤ltimos datos de la Oficina Nacional de Estad铆sticas (ONS) muestran que la producci贸n de la construcci贸n en Gran Breta帽a aument贸 un 0,8% intertrimestral en el tercer trimestre de 2024, tras tres trimestres consecutivos de descenso. El repunte trimestral estuvo impulsado 煤nicamente por un aumento del 2,0% en los nuevos trabajos, ya que las reparaciones y el mantenimiento cayeron un 0,6%. Mientras tanto, el volumen de nuevos pedidos cay贸 un 22,0% intertrimestral en el tercer trimestre, tras dos trimestres consecutivos de crecimiento.

A nivel sectorial, los pedidos nuevos de vivienda cayeron un 32,6% hasta un m铆nimo de casi cinco a帽os, mientras que los pedidos comerciales cayeron un 20,8%. Los pedidos tambi茅n cayeron bruscamente tanto en el sector p煤blico (bajando un 28,0%) como en el industrial (bajando un 26,9%). Los pedidos nuevos totales tambi茅n bajaron un 9,4% en comparaci贸n con el mismo trimestre de 2023, pero aumentaron un 4,6% en lo que va de a帽o. Los indicadores m谩s oportunos de la actividad de la construcci贸n, como el 铆ndice de gerentes de compras (PMI庐) del S&P Global/Chartered Institute of Procurement & Supply (CIPS), han mostrado una tendencia al alza en los 煤ltimos meses.

Dicho esto, el ritmo de crecimiento de la producci贸n y de los nuevos pedidos se desaceler贸 en octubre de 2024, y el optimismo empresarial con respecto a los pr贸ximos 12 meses cay贸 a un m铆nimo de 10 meses.

El gasto en construcci贸n residencial probablemente se contrajo un 2,0% en 2024, pero los mayores ingresos reales y las menores tasas hipotecarias deber铆an impulsar una recuperaci贸n hasta un crecimiento del 3,5% en 2025. La mayor铆a de las hipotecas del Reino Unido son a tipo fijo, y el Banco de Inglaterra proyecta que alrededor de 800.000 hipotecas a tipo fijo con un tipo de inter茅s del 3% o inferior vencer谩n anualmente hasta 2027. Es probable que muchos propietarios de viviendas experimenten pagos mensuales m谩s altos a medida que refinancian su hipoteca.

Tras dos a帽os de ca铆das, el mercado inmobiliario ha mostrado signos de recuperaci贸n: el n煤mero de hipotecas aprobadas para la compra de viviendas aument贸 un 29,9% interanual en los tres primeros trimestres de 2024, mientras que el n煤mero de transacciones inmobiliarias aument贸 un 3,2%. Las nuevas reducciones de los tipos de inter茅s por parte del Banco de Inglaterra deber铆an conducir a una mejora continua de la demanda de viviendas en 2025. Sin embargo, los indicadores de la oferta de viviendas nuevas han seguido siendo deficientes. Los pedidos totales de viviendas continuaron su descenso en los tres primeros trimestres de 2024, un 14,7% interanual.

Los datos del Consejo Nacional de 颁辞苍蝉迟谤耻肠肠颈贸苍 de Viviendas tambi茅n mostraron que el n煤mero de nuevas viviendas registradas para su construcci贸n en el Reino Unido cay贸 un 7,4% en los tres primeros trimestres de 2024 en comparaci贸n con el mismo per铆odo del a帽o anterior. Hubo indicios tentativos de una recuperaci贸n de la actividad, ya que las matriculaciones de nuevas viviendas aumentaron un 40,5% interanual en el tercer trimestre, tras siete trimestres consecutivos de descenso anual.

No residencial en declive

El gasto en construcci贸n estructural no residencial probablemente disminuy贸 un 2,5% en 2024. A medida que mejora la confianza de los inversores en medio de unas condiciones financieras m谩s relajadas, se proyecta que el crecimiento repunte hasta el 2,1% en 2025 y el 2,6% en 2026. El resumen de las condiciones comerciales de los agentes del Banco de Inglaterra correspondiente al tercer trimestre de 2024 mostr贸 que el nuevo desarrollo comercial segu铆a siendo inferior en comparaci贸n con el mismo per铆odo del a帽o anterior, en particular en el caso de los espacios de oficinas tradicionales. Los altos costes de financiaci贸n y construcci贸n siguen pesando sobre el sentimiento de los inversores, especialmente dado el riesgo en torno a los posibles rendimientos para los promotores.

Los fallos de los subcontratistas, los largos procesos de planificaci贸n y la incertidumbre presupuestaria nacional tambi茅n han mermado la confianza de los inversores. Aun as铆, hay un inter茅s creciente por las reformas de oficinas impulsadas por la b煤squeda de calidad, ya que los ocupantes buscan edificios modernos y sostenibles que cumplan con los requisitos ambientales, sociales y gubernamentales (ESG).

Es probable que esta tendencia contin煤e en el corto plazo, especialmente dado el riesgo financiero asociado con los nuevos proyectos de construcci贸n y la perspectiva de regulaciones m谩s estrictas sobre los est谩ndares m铆nimos de eficiencia energ茅tica (MEES). La encuesta sobre gr煤as para oficinas de Londres de Deloitte LLP del verano de 2024 revel贸 que 42 nuevos proyectos de oficinas, con un total de 4,2 millones de pies cuadrados, se iniciaron en los seis meses hasta marzo de 2024.

Si bien se trata de una disminuci贸n del 18 % en comparaci贸n con la encuesta del invierno de 2023, el volumen de nuevas construcciones se mantuvo muy por encima del promedio de 10 a帽os de 3,3 millones de pies cuadrados. Esta fue la octava encuesta consecutiva en la que las renovaciones superaron a las nuevas construcciones (2,8 millones de pies cuadrados frente a 1,4 millones de pies cuadrados). El cambio hacia las renovaciones est谩 siendo impulsado por el endurecimiento previsto de las regulaciones MEES y el trabajo h铆brido que est谩 impulsando la demanda de espacios de alta calidad. Sin embargo, la encuesta revel贸 que los inversores se mantuvieron cautelosos con los desarrollos a gran escala debido al impacto de los altos costos de financiamiento y construcci贸n en la rentabilidad.

Disminuci贸n del gasto

El gasto en construcci贸n de infraestructura probablemente disminuy贸 un 4,8% en 2024, incluso mientras continuaban las obras en proyectos importantes en el marco de planes de gasto quinquenales en carreteras, ferrocarriles y agua. Esto refleja retrasos y cancelaciones en varios proyectos de transporte planificados, en particular carreteras, lo que limitar谩 el ritmo de recuperaci贸n previsto en 2025 al 2,0%. La actividad en el transporte seguir谩 estando impulsada por programas de financiaci贸n quinquenales. Esto incluye el Per铆odo de Control 7 (CP7) de Network Rail, en el que se invertir谩n 42.800 millones de libras hasta marzo de 2029.

La financiaci贸n del CP7 es inferior a los 43 000 millones de libras gastados durante el CP6, y se centra en las operaciones, el mantenimiento y las renovaciones, con una mayor inversi贸n en la lucha contra el cambio clim谩tico y la mejora del rendimiento de los trenes. National Highways est谩 implementando la Estrategia de inversi贸n en carreteras 2 (RIS2) hasta marzo de 2025, que ser谩 reemplazada por la tercera Estrategia de inversi贸n en carreteras (RIS3) hasta marzo de 2030.

Existe el riesgo de que la publicaci贸n del borrador de RIS3 se retrase hasta la revisi贸n del gasto en 2025. Varios proyectos de infraestructura se han visto afectados por los altos costos y las interrupciones de la cadena de suministro. En marzo de 2023, los principales proyectos viales planificados para RIS2 se aplazaron a RIS3, y los proyectos destinados a RIS3 se aplazaron a RIS4, que abarca el per铆odo 2030-35. El nuevo gobierno cancel贸 varios proyectos viales y ferroviarios para ahorrar 拢5.5 mil millones en 2024 y m谩s de 拢8 mil millones en 2025.

El presupuesto de oto帽o de 2024 cancel贸 cinco proyectos viales m谩s, por un valor de m谩s de 1.300 millones de libras esterlinas. Los diversos retrasos y cancelaciones de proyectos ponen en peligro la ejecuci贸n de la cartera nacional de infraestructura y construcci贸n. La cartera actualizada consta de entre 700.000 y 775.000 millones de libras esterlinas de inversi贸n planificada y proyectada en 660 proyectos durante los pr贸ximos 10 a帽os. De esta cantidad, 164.000 millones de libras esterlinas se destinar谩n a grandes proyectos de infraestructura y construcci贸n para 2024-25, una media de 82.000 millones de libras esterlinas al a帽o. Un desglose por sectores muestra que la energ铆a (36.000 millones de libras esterlinas al a帽o hasta 2024-25) y el transporte (19.000 millones de libras esterlinas al a帽o hasta 2024-25) son los sectores de mayor valor en los pr贸ximos dos a帽os.

Acerca del autor

Scott Hazelton es director del equipo de 颁辞苍蝉迟谤耻肠肠颈贸苍 Global en la firma de an谩lisis de mercado S&P Global. Scott tiene m谩s de 30 a帽os de experiencia en los mercados de construcci贸n, equipos pesados, materiales de construcci贸n y fabricaci贸n industrial.