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Perspectiva econ么mica: O que o futuro reserva para a Alemanha?

Conte煤do Premium

22 fevereiro 2024

Scott Hazelton, da IHS Markit, fala sobre o que pode ser um ano desafiador para as empresas alem茫s.

A fase recessiva que come莽ou no final de 2022 ser谩 superada apenas gradualmente. Os dados mais recentes t锚m se deteriorado amplamente e os principais indicadores, como o Ifo Business Climate Index e o Composite Purchasing Managers' Index (PMI), est茫o apenas se recuperando hesitantemente.

O PMI industrial ficou em 43,1 em dezembro, o que, embora tenha subido em rela莽茫o 脿s m铆nimas de julho e agosto, perto de 39, ainda reflete uma taxa de contra莽茫o mais acentuada.

Embora o Banco Central Europeu tenha evitado um aperto monet谩rio adicional ap贸s o aumento da taxa b谩sica de juros em 25 pontos-base para 4,50% em setembro, uma mudan莽a para flexibiliza莽茫o monet谩ria parece improv谩vel antes do segundo trimestre de 2024.

A constru莽茫o de escrit贸rios continuar谩 enfrentando ventos contr谩rios em 2024 (Foto: AdobeStock)
Incerteza do mercado

A atividade de constru莽茫o alem茫 continuou em decl铆nio no final de 2023, enfrentando incertezas de mercado e altas taxas de juros, de acordo com a 煤ltima pesquisa HCOB PMI, compilada pela S&P Global.

As empresas de constru莽茫o ainda estavam firmemente em modo de conten莽茫o, registrando novas redu莽玫es tanto no emprego quanto na atividade de compras.

A pesquisa tamb茅m indicou uma perspectiva sombria para 2024, com expectativas de neg贸cios permanecendo historicamente baixas.

O 脥ndice de Atividade Total do PMI de 颁辞苍蝉迟谤耻莽茫辞 da HCOB Alemanha 鈥� um 铆ndice sazonalmente ajustado que rastreia mudan莽as na atividade total da ind煤stria 鈥� registrou 37,0 em dezembro, um pouco acima dos 36,2 de novembro. No entanto, esse ainda foi o segundo menor em pouco mais de tr锚s anos e meio e indicativo de uma taxa acentuada de contra莽茫o.

Como foi o caso durante quase todo o ano de 2023, a atividade imobili谩ria foi o principal entrave ao setor de constru莽茫o. Embora a taxa de contra莽茫o tenha diminu铆do um pouco, ela ainda foi uma das mais r谩pidas j谩 registradas.

Em contraste, os decl铆nios nas atividades de engenharia comercial e civil ganharam ritmo, atingindo os maiores n铆veis em 34 e 11 meses, respectivamente.

Relat贸rios de empresas pesquisadas indicaram maior cautela entre os clientes em um cen谩rio de incerteza econ么mica e pol铆tica e altas taxas de juros.

A taxa de decl铆nio em novos pedidos diminuiu apenas ligeiramente desde novembro, o que significa que ainda est谩 entre as mais r谩pidas na hist贸ria da s茅rie, desde 1999.

As expectativas para o ano que vem permaneceram praticamente inalteradas em rela莽茫o ao m锚s anterior e historicamente baixas, com mais da metade das empresas (56%) prevendo uma redu莽茫o na atividade para 2024.

Ainda assim, 茅 prov谩vel que a demanda por constru莽茫o comece a se recuperar gradualmente no segundo semestre de 2024, ajudada pela melhoria das condi莽玫es de financiamento, pela atual corre莽茫o descendente dos pre莽os dos im贸veis e por fatores estruturais como a demanda reprimida por moradias, as necessidades dos migrantes e os gastos p煤blicos adicionais em transporte, energia, infraestrutura de TI e for莽as armadas.

Os fundos do Mecanismo de Recupera莽茫o e Resili锚ncia da UE ajudar茫o apenas modestamente, j谩 que a parcela da Alemanha de 鈧� 28 bilh玫es (distribu铆dos por v谩rios anos) representa apenas cerca de 4% dos gastos anuais do pa铆s em investimentos fixos.

Em estruturas n茫o residenciais, espera-se que os gastos com constru莽茫o diminuam 2,5% em 2024 devido ao impacto do crescimento econ么mico mais fraco e dos altos custos de financiamento e constru莽茫o (Foto: AdobeStock)
Gastando menos

O gasto total real com constru莽茫o na Alemanha vem caindo desde 2021. Espera-se que essa tend锚ncia de queda continue em 2024, com um decl铆nio de 4,2%, antes que o crescimento retorne em 2025, a 3,2%.

A previs茫o 茅 que a constru莽茫o residencial na Alemanha caia 6,0% em 2024, mas se recupere 3,5% em 2025, apesar do fluxo de refugiados ucranianos e outros migrantes que est谩 alimentando a demanda por moradias para aluguel.

Isso reflete uma deteriora莽茫o no poder de compra de potenciais compradores de im贸veis em meio 脿 infla莽茫o subjacente r铆gida e 脿 postura restritiva da pol铆tica monet谩ria do BCE, que alimentou taxas de hipoteca mais altas.

O custo de constru莽茫o de novos edif铆cios residenciais tamb茅m continua alto, embora a taxa anual de infla莽茫o tenha diminu铆do desde o in铆cio de 2023.

Isso, assim como a Lei de Energia de 颁辞苍蝉迟谤耻莽茫辞, que determina que todo sistema de aquecimento rec茅m-instalado em 谩reas de novas constru莽玫es deve funcionar com 65% de energia renov谩vel a partir de 1潞 de janeiro de 2024, tamb茅m impactaria os projetos habitacionais planejados, dado o alto investimento inicial envolvido, que s贸 茅 amortizado a longo prazo.

Dito isso, fam铆lias com rendas baixas podem ser eleg铆veis para um subs铆dio de at茅 70% do custo do investimento. Indicadores de demanda por moradia apontam para uma queda acentuada no curto prazo.

Pesquisas do Instituto ifo mostraram que 48,7% das empresas relataram falta de pedidos em outubro, enquanto a propor莽茫o de empresas que relataram projetos cancelados atingiu um recorde de 22,2%.

Recupera莽茫o no horizonte

Em estruturas n茫o residenciais, espera-se que os gastos com constru莽茫o diminuam em 2,5% em 2024 devido ao impacto do crescimento econ么mico mais fraco e dos altos custos de financiamento e constru莽茫o. Assim como no residencial, espera-se uma recupera莽茫o modesta de 3,0% para 2025.

A constru莽茫o de escrit贸rios continuar谩 enfrentando obst谩culos em 2024, e as datas de conclus茫o de muitos projetos existentes provavelmente ser茫o adiadas, enquanto novos projetos de constru莽茫o em fase de planejamento provavelmente n茫o ser茫o concretizados devido 脿s condi莽玫es financeiras mais restritas.

A Jones Lang LaSalle Inc (JLL) relatou que o volume de novas constru莽玫es caiu mais de 30% em rela莽茫o ao ano anterior durante o terceiro trimestre de 2023, j谩 que o financiamento para empreendimentos especulativos permaneceu particularmente tenso.

Dito isso, a mudan莽a para o trabalho h铆brido est谩 aumentando a demanda por espa莽os de alta qualidade, especialmente em locais centrais, que atendam aos requisitos ambientais, sociais e de governan莽a (ESG) e, como resultado, a reforma ou reaproveitamento de espa莽os de escrit贸rio existentes continua sendo um foco importante.

At茅 mesmo os gastos com constru莽茫o de infraestrutura devem se contrair 0,7% em 2024, antes de se recuperarem 2,8% em 2025.

Esta 茅 uma mudan莽a significativa em rela莽茫o 脿 hist贸ria e 脿s perspectivas anteriores e 茅 em grande parte motivada por uma decis茫o judicial que for莽a a Alemanha a alterar os gastos p煤blicos.

Embora a infraestrutura se beneficie do Mecanismo de Recupera莽茫o e Resili锚ncia da UE (RRF), apenas 鈧� 2,25 bilh玫es (equivalente a 8% da aloca莽茫o financeira de 鈧� 27,9 bilh玫es do pa铆s) foram desembolsados at茅 o momento. Al茅m disso, o financiamento ser谩 distribu铆do por v谩rios anos e apoiar谩 apenas modestamente a atividade de curto prazo.

Sobre o autor

Scott Hazelton 茅 diretor da equipe de 颁辞苍蝉迟谤耻莽茫辞 Global da empresa de an谩lise de mercado IHS Markit.

Scott tem mais de 30 anos de experi锚ncia nos mercados de constru莽茫o, equipamentos pesados, materiais de constru莽茫o e manufatura industrial.

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