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A fase recessiva que come莽ou no final de 2022 ser谩 superada apenas gradualmente. Os dados mais recentes t锚m se deteriorado amplamente e os principais indicadores, como o Ifo Business Climate Index e o Composite Purchasing Managers' Index (PMI), est茫o apenas se recuperando hesitantemente.

O PMI industrial ficou em 43,1 em dezembro, o que, embora tenha subido em rela莽茫o 脿s m铆nimas de julho e agosto, perto de 39, ainda reflete uma taxa de contra莽茫o mais acentuada.

Embora o Banco Central Europeu tenha evitado um aperto monet谩rio adicional ap贸s o aumento da taxa b谩sica de juros em 25 pontos-base para 4,50% em setembro, uma mudan莽a para flexibiliza莽茫o monet谩ria parece improv谩vel antes do segundo trimestre de 2024.

A constru莽茫o de escrit贸rios continuar谩 enfrentando ventos contr谩rios em 2024 (Foto: AdobeStock)

Incerteza do mercado

A atividade de constru莽茫o alem茫 continuou em decl铆nio no final de 2023, enfrentando incertezas de mercado e altas taxas de juros, de acordo com a 煤ltima pesquisa HCOB PMI, compilada pela S&P Global.

As empresas de constru莽茫o ainda estavam firmemente em modo de conten莽茫o, registrando novas redu莽玫es tanto no emprego quanto na atividade de compras.

A pesquisa tamb茅m indicou uma perspectiva sombria para 2024, com expectativas de neg贸cios permanecendo historicamente baixas.

O 脥ndice de Atividade Total do PMI de 颁辞苍蝉迟谤耻莽茫辞 da HCOB Alemanha 鈥� um 铆ndice sazonalmente ajustado que rastreia mudan莽as na atividade total da ind煤stria 鈥� registrou 37,0 em dezembro, um pouco acima dos 36,2 de novembro. No entanto, esse ainda foi o segundo menor em pouco mais de tr锚s anos e meio e indicativo de uma taxa acentuada de contra莽茫o.

Como foi o caso durante quase todo o ano de 2023, a atividade imobili谩ria foi o principal entrave ao setor de constru莽茫o. Embora a taxa de contra莽茫o tenha diminu铆do um pouco, ela ainda foi uma das mais r谩pidas j谩 registradas.

Em contraste, os decl铆nios nas atividades de engenharia comercial e civil ganharam ritmo, atingindo os maiores n铆veis em 34 e 11 meses, respectivamente.

Relat贸rios de empresas pesquisadas indicaram maior cautela entre os clientes em um cen谩rio de incerteza econ么mica e pol铆tica e altas taxas de juros.

A taxa de decl铆nio em novos pedidos diminuiu apenas ligeiramente desde novembro, o que significa que ainda est谩 entre as mais r谩pidas na hist贸ria da s茅rie, desde 1999.

As expectativas para o ano que vem permaneceram praticamente inalteradas em rela莽茫o ao m锚s anterior e historicamente baixas, com mais da metade das empresas (56%) prevendo uma redu莽茫o na atividade para 2024.

Ainda assim, 茅 prov谩vel que a demanda por constru莽茫o comece a se recuperar gradualmente no segundo semestre de 2024, ajudada pela melhoria das condi莽玫es de financiamento, pela atual corre莽茫o descendente dos pre莽os dos im贸veis e por fatores estruturais como a demanda reprimida por moradias, as necessidades dos migrantes e os gastos p煤blicos adicionais em transporte, energia, infraestrutura de TI e for莽as armadas.

Os fundos do Mecanismo de Recupera莽茫o e Resili锚ncia da UE ajudar茫o apenas modestamente, j谩 que a parcela da Alemanha de 鈧� 28 bilh玫es (distribu铆dos por v谩rios anos) representa apenas cerca de 4% dos gastos anuais do pa铆s em investimentos fixos.

Em estruturas n茫o residenciais, espera-se que os gastos com constru莽茫o diminuam 2,5% em 2024 devido ao impacto do crescimento econ么mico mais fraco e dos altos custos de financiamento e constru莽茫o (Foto: AdobeStock)

Gastando menos

O gasto total real com constru莽茫o na Alemanha vem caindo desde 2021. Espera-se que essa tend锚ncia de queda continue em 2024, com um decl铆nio de 4,2%, antes que o crescimento retorne em 2025, a 3,2%.

A previs茫o 茅 que a constru莽茫o residencial na Alemanha caia 6,0% em 2024, mas se recupere 3,5% em 2025, apesar do fluxo de refugiados ucranianos e outros migrantes que est谩 alimentando a demanda por moradias para aluguel.

Isso reflete uma deteriora莽茫o no poder de compra de potenciais compradores de im贸veis em meio 脿 infla莽茫o subjacente r铆gida e 脿 postura restritiva da pol铆tica monet谩ria do BCE, que alimentou taxas de hipoteca mais altas.

O custo de constru莽茫o de novos edif铆cios residenciais tamb茅m continua alto, embora a taxa anual de infla莽茫o tenha diminu铆do desde o in铆cio de 2023.

Isso, assim como a Lei de Energia de 颁辞苍蝉迟谤耻莽茫辞, que determina que todo sistema de aquecimento rec茅m-instalado em 谩reas de novas constru莽玫es deve funcionar com 65% de energia renov谩vel a partir de 1潞 de janeiro de 2024, tamb茅m impactaria os projetos habitacionais planejados, dado o alto investimento inicial envolvido, que s贸 茅 amortizado a longo prazo.

Dito isso, fam铆lias com rendas baixas podem ser eleg铆veis para um subs铆dio de at茅 70% do custo do investimento. Indicadores de demanda por moradia apontam para uma queda acentuada no curto prazo.

Pesquisas do Instituto ifo mostraram que 48,7% das empresas relataram falta de pedidos em outubro, enquanto a propor莽茫o de empresas que relataram projetos cancelados atingiu um recorde de 22,2%.

Recupera莽茫o no horizonte

Em estruturas n茫o residenciais, espera-se que os gastos com constru莽茫o diminuam em 2,5% em 2024 devido ao impacto do crescimento econ么mico mais fraco e dos altos custos de financiamento e constru莽茫o. Assim como no residencial, espera-se uma recupera莽茫o modesta de 3,0% para 2025.

A constru莽茫o de escrit贸rios continuar谩 enfrentando obst谩culos em 2024, e as datas de conclus茫o de muitos projetos existentes provavelmente ser茫o adiadas, enquanto novos projetos de constru莽茫o em fase de planejamento provavelmente n茫o ser茫o concretizados devido 脿s condi莽玫es financeiras mais restritas.

A Jones Lang LaSalle Inc (JLL) relatou que o volume de novas constru莽玫es caiu mais de 30% em rela莽茫o ao ano anterior durante o terceiro trimestre de 2023, j谩 que o financiamento para empreendimentos especulativos permaneceu particularmente tenso.

Dito isso, a mudan莽a para o trabalho h铆brido est谩 aumentando a demanda por espa莽os de alta qualidade, especialmente em locais centrais, que atendam aos requisitos ambientais, sociais e de governan莽a (ESG) e, como resultado, a reforma ou reaproveitamento de espa莽os de escrit贸rio existentes continua sendo um foco importante.

At茅 mesmo os gastos com constru莽茫o de infraestrutura devem se contrair 0,7% em 2024, antes de se recuperarem 2,8% em 2025.

Esta 茅 uma mudan莽a significativa em rela莽茫o 脿 hist贸ria e 脿s perspectivas anteriores e 茅 em grande parte motivada por uma decis茫o judicial que for莽a a Alemanha a alterar os gastos p煤blicos.

Embora a infraestrutura se beneficie do Mecanismo de Recupera莽茫o e Resili锚ncia da UE (RRF), apenas 鈧� 2,25 bilh玫es (equivalente a 8% da aloca莽茫o financeira de 鈧� 27,9 bilh玫es do pa铆s) foram desembolsados at茅 o momento. Al茅m disso, o financiamento ser谩 distribu铆do por v谩rios anos e apoiar谩 apenas modestamente a atividade de curto prazo.